染料價格跳水，公司收入和凈利潤出現下滑。染料價格跳水是業績下滑的主要原因。自經歷了2015年染料價格高臺跳水之后，2016年春節前夕市場價格處于歷史低位，分散、活性染料價格均在17元/公斤附近。隨后3-4月在需求推動以及主流廠家提價撐市下，分散黑ECT300%月均價自17元/公斤提升至30元/公斤附近，活性黑WNN200%由19元/公斤提升至26元/公斤附近。8月初龍頭企業再度提價，分散染料漲至33元/公斤附近，活性染料漲至31元/公斤附近。10月過后震蕩陰跌，在染料工廠及經銷商清庫推動下，直接黑168市場成交價格跌至21-22元/公斤，高牢度分散黑在23-25元/公斤。綜合來看，2016年全年染料均價仍低于2015年，導致公司2016年收入和凈利潤出現下滑。
染料價格再次進入上漲通道，預計2017年業績增幅顯著。2016年年底，行業進入去庫存階段，經銷商和下游印染企業去庫存進程較快，染料價格也再度回調。目前，行業內庫存再度處于低位，2月5日，直接黑168主流出廠價漲至26元/公斤，較上月報價23元/公斤上漲13%。我們判斷春節過后，下游印染行業開工恢復，隨著印染旺季的臨近，對染料形成新一輪剛需刺激，染料價格有望進一步反彈走高。2017年全年的產品均價有望超過2016年，同時公司盈利水平將進一步顯著提高。
公司未來外延步伐仍將持續，值得期待。公司此前停牌進行重大資產重組，并于2017年1月12日公告因資產購買交易的核心交易條款不能達成一致意見而終止重組，并承諾復牌之日起1個月內不再籌劃重大資產重組事項。我們認為盡管此次重組沒有成功，但公司外延步伐并未停止，公司主業染料業務能帶來穩定現金流，從而給外延收購創造有利條件。公司表示將繼續推進現有業務穩步發展，積極創造有利條件進一步完善產業布局，繼續資本市場積極尋求外延式發展機會。
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